我們的觀點：

　　1、鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃近期和中長期相結(jié)合的政策，從近期主要是應(yīng)對緩解需求快速下滑導(dǎo)致得行業(yè)困境，提升市場信心；從中長期主要是鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策的延續(xù)，立足于淘汰落后、支持聯(lián)合重組、優(yōu)化布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。振興規(guī)劃主要包括下述內(nèi)容：1)實施適度靈活的出口稅收政策；2)嚴(yán)格控制鋼鐵總量，淘汰落后產(chǎn)能；3)推進企業(yè)聯(lián)合重組，提高集中度；4)通過專項資金加大技術(shù)改造、研發(fā)和引進力度；5)整頓鐵礦石進口市場秩序，規(guī)范鋼材銷售制度。

　　2、關(guān)于調(diào)整出口稅收政策：主要是應(yīng)對目前外需的快速下滑，繼11月對部分鋼材產(chǎn)品取消出口關(guān)稅后，預(yù)計后期可能繼續(xù)下調(diào)部分長材出口關(guān)稅和提高部分板材產(chǎn)品的出口退稅率。調(diào)整出口稅率對行業(yè)的影響：1)可以擴大國內(nèi)國際有效價差，對中長期出口形成利好和推動。2)短期看，出口的增加主要依賴于國際需求復(fù)蘇和直接訂單，價差的作用相對較小。3)全球需求大幅下滑的背景下，國際鋼材貿(mào)易矛盾紛爭和壁壘將大幅增加，特別是中國鋼材明顯反彈將遭遇國際反傾銷的壓力，這也將制約出口政策的作用空間。

　　3、關(guān)于推進淘汰落后產(chǎn)能：這是鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的延續(xù)，預(yù)計規(guī)劃將提高淘汰落后產(chǎn)能的標(biāo)準(zhǔn)，從而加大淘汰的力度，從中期看將對緩解國內(nèi)過剩產(chǎn)能起到一定作用，但因為涉及地方的就業(yè)和稅收，推進淘汰的效果仍有不確定性。

　　4、關(guān)于推進兼并重組：1)隨著行業(yè)進入盈利蕭條期，在政策推動下，預(yù)計2009年后鋼鐵行業(yè)將進入并購重組的活躍期，并購案例將明顯增加；2)因為地方政府國有主導(dǎo)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和鋼鐵產(chǎn)能極度分散，中國鋼鐵的并購重組將是一個長期過程。3)短期而言，并購重組難以明顯改善上市公司盈利的基本面，但對被并購鋼鐵公司估值和股價提升影響正面，關(guān)注低P/B和潛在被并購的二線鋼鐵公司。

　　5、關(guān)于貼息貸款支持技術(shù)改造：受制于行業(yè)趨勢悲觀預(yù)期和緊張現(xiàn)金流，國內(nèi)鋼企資本開支將明顯放緩，貼息貸款意味著政府將繼續(xù)對具備高附加值投資項目提供資金支持，此項政策對寶、武、鞍等重點公司影響正面，但長期戰(zhàn)略意義遠大于短期可能的收益。

　　6、綜上分析，對行業(yè)而言，鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃將提振信心、但對行業(yè)和企業(yè)短期盈利影響十分有限，行業(yè)運行趨勢仍依賴于供需的基本面。對市場而言，規(guī)劃將有助提升鋼鐵股價和估值表現(xiàn)，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃醞釀已久，市場早有預(yù)期，部分正面影響在股價中已獲得體現(xiàn)。

　　7、我們對未來鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)保持謹(jǐn)慎樂觀，維持中性評級。謹(jǐn)慎源于08年4季度鋼鐵公司虧損幅度可能超預(yù)期，這對短期股價表現(xiàn)形成抑制；樂觀依據(jù)在于未來6個月，隨著成本下降，行業(yè)盈利將逐步從虧損中恢復(fù)，較低的P/B估值水平有望獲得提升。

來源: 東方證券